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【市场信息】

【国泰海通：调整是机会，布局中国资产】市场调整后，中国股市正出现重要底部与击球点。一是中国能源消费油气占比低于30%，低于全球平均。多元储备与能源转型提高了中国应对风险的韧性。二是中国相对稳定的安全形势、相对稳定的经济社会、完备的供应链体系与积极的产业进展，即便在全球比较中也稀缺。三是在近期与海外长期资本的沟通中，重要的边际是在海外的乱局与较高的美股敞口下，外资正重新审视中国的崛起与产业优势，与偏低中国配置之间的错位。市场调整反而是机会，建议积极布局。金融和稳定依旧首选，高股息率有配置价值。看好中国科技制造，如电力设备与新能源/能源金属/工程机械，以及AI领域的半导体/通信设备/机械设备。政策部署稳定投资，叠加通胀回升有望拉动补库需求，推荐建材/建筑/酒店/大众品。来源：财联社

 

【申万宏源：再谈中国资本市场稳定性】重申滞胀本身存在变数，中美紧货币都不是基准假设。同时，A股潜在上行线索也远未充分定价。新能源高景气+后续出口链Alpha和顺价能力验证→中东资本定价+外资回流共振→ A股反映能源安全、供应链安全的影响。这可能构成A股更快回到强势状态的线索。上下行风险都未充分定价，A股短期不是稳定平衡，但也是中性定价。短期，全球资本市场依然围绕着美伊冲突事件性催化定价，还不是下重注的时刻。A股仍处于中长期上行周期，赚钱效应累积遇到扰动，但只是拉长“第一阶段上涨”后的休整时间，A股仍有“第二阶段上涨”是大概率。两阶段上涨中间的震荡休整段，科技主线延伸+宏观叙事拓展，仍是高弹性投资机会的主要来源。在美伊冲突前强势的科技“重现实”方向，短期仍有机会，重点关注CPO、储能、AI电力。下阶段，新能源和新能源汽车可能成为新的领涨方向。这是一个可能和宏观叙事形成共振，有向上弹性、有赚钱效应扩散的方向。来源：财联社

 

【东吴证券：在地缘预期波动中寻找中期确定性】地缘冲突取代AI产业逻辑，成为市场当下核心定价因子。A股中长期牛市并未证伪，可以分析讨论两个极端情形：一是战争缓和时点超预期，总量视角下A股将回归原本的内生逻辑；二是小概率情景下地缘冲突超预期升级/持久拉锯引致海外滞胀，油价抬升至150—200美元中枢。以上两种极端情形，均对应中线视角下指数很难“止步于4200”。从风险收益比考量，当前市场已进入“看多做多”区间、将悲观情绪非理性放大损失的是牛市之下的赔率空间，只是由于小概率的“海外滞胀”情形的风险与潜在收益存在不对称性，需要在持仓结构上做一定对冲调整。而“做加法”的思路可以秉持两条：一是不同于战前AI产业趋势的微观逻辑主导全球主要权益市场，能源反脆弱、油价中枢上移传导链条很可能成为后续行情的另一重要逻辑线索，该部分持仓应亦能够对“海外滞胀”尾部风险形成一定对冲；二是逢低补仓景气逻辑相对独立的方向。源：财联社

 

【市场分析】点击下方“余下全文”查看行情分析

 

    上周沪深主要股指呈现大幅调整后探底回升的走势，成交量总体萎缩。活跃市值震荡调整、走势较弱，资金整体进场积极性不高。

 

    目前美伊冲突处于“边打边谈”的拉锯状态，美国总统特朗普推迟打击伊朗能源设施的期限。但是，军事选项仍然保持。短期资本市场走势，尤其是投资者风险偏好高度依赖中东局势的变化。若局势缓和，全球资本市场向上修复的概率较大。若冲突加剧，油价继续维持在高位，压制权益类资产的走向。目前原油价格再度重回高位，不仅加大全球通胀的担忧，也导致美联储降息预期的消退，甚至有加息预期。上周五隔夜欧美股市继续明显下跌，A股市场刚刚经历恐慌杀跌，做多情绪尚未完全修复，外部压力对早盘A股市场走势会有一定的承压。上周A股市场已经大幅调整，上证指数和0Z指数同时出现群体性超跌，这是较为罕见的技术状态。上一次0Z指数和上证指数同时出现群体性超跌，还要追溯到2025年4月7日A股对特朗普超预期关税的反应，一方面能够看出市场一度出现较为恐慌的走势；另一方面也能看出做空动能得到明显地释放。中短期走势上，外部因素对市场走势仍有扰动。不过中期市场是要回归国内稳经济政策上，国内稳经济政策还是“以我为主”，财政政策依然是积极政策，货币政策保持适度宽松，央行和证监会表现维护资本市场稳定。上周四美国股市震荡下探，A股走出低开高走的独立行情，短线表现出一定的韧性。从上证指数来看，上周连续调整之后，最低跌至无穷成本均线位置（3800点左右），该位置是长期均线，有较强的技术支撑，同时该位置也是去年8月至11月箱体运行的下沿，有一定的技术和心理支撑。市场处于超跌后的反弹阶段，成交量总体萎缩，增量资金进场力度不足，短线临近5日成本均线和前期平台的4000点一带压力。本周市场运行逻辑大概率仍处于“外部扰动”和“内部政策支撑”的震荡走势，指数表现为3800—4000点区间震荡。等外部因素实质性缓和，年报业绩风险释放，以及国内稳经济政策逐步落实后，市场有望重拾升势，4000点大关得失是中期行情向上的重要分水岭。从0Z指数走势来看，股指技术超跌之后探底回升，短线面临5日成本均线压力，成交量总体萎缩，活跃市值均线系统空头排列，短线上行压力较大，制约市场短线反弹的空间。短期市场能企稳和反弹向上，还需要中东局势的实质性好转，叠加年报业绩的披露阶段，近期市场难有大的普涨机会，部分超跌反弹板块指数即将面临筹码密集峰和前期高点压力，注意一些高估值题材股震荡分化的风险。目前操作上应继续采取稳健策略应对，总仓位控制在5成左右，底仓持股为主；浮动仓位不宜激进追涨，短线品种应根据关键位置资金流向和短线决策信号做好仓位调整，小仓位低吸适当参与超跌反弹机会。

 

    从上周多空资金流向来看，70个板块中62个板块资金净流入，8个板块资金净流出，整体板块主力资金有一定的逢低进场动作。其中化学制品、金属非金属性材料、贵重金属、普通有色、专用设备、西药、光学光电子、通信设备等板块资金流入居前；船舶制造、白酒、基础建设、饲料养殖、园区开发、铁路设备、机场港口、公交板块资金净流出居前。资金净流出居前的板块主要集中在行业景气度相对较差的白酒、地产、基建等板块，以及受制于油价的机场港口等板块；资金流入居前的板块主要集中在前期超跌的部分科技制造板块，行业景气改善的锂电池产业链，以及创新药等板块上。目前市场确定性较高的主线机会主要在新能源和能源安全上，油气价格高企对风电、光伏，储能等方向形成直接利好。同时，有色金属的铝、锂受益于供给扰动有一定机会。同时，创新药由于低估值和业绩改善预期机会增加。即将进入4月份，是年报和一季报集中披露的月份，警惕业绩不及预期、亏损个股的业绩风险。对于科技股前期由于超跌，近期短线有了一定的修复，注意反弹后的分化走势。选股方面应遵循“业绩确定+低估值+政策催化”三大原则。科技成长板块应着眼中线，优先选择研发投入高、订单确定性强的龙头企业，规避单纯题材炒作标的；顺周期板块重点关注具备涨价能力的资源类企业与产能优化后的细分龙头；防御板块聚焦现金流稳定、股息率超3%的优质标的。同时做好长短结合，中线选股应立足于3-6个月时点，对于全年业绩增长较为确定，主力控盘度增加，有牛人牛机构进场、尚未大幅脱离成本的品种可以积极挖掘和耐心持有。短线上继续关注超跌反弹的修复机会，其中有政策消息驱动的个股优先关注，适当关注部分主力资金流入的补涨机会个股，快进快出为主。如图1：

 

 

 

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