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【市场信息】

【国投证券：“跨年”行情有望爆发】事实上，在政策平稳且没有突发外围风险的情况下，A股岁末年初爆发“跨年”行情（岁末+年初+岁末年初三种情况）可能性较大。（近十年仅2016年和2023年缺席。）眼下市场跌一跌，倒也再次跌出了空间，当然本质上还是基于震荡市思维。自十一之后，反复强调当前行情类比2019年初是相对恰当的，历史复盘看，震荡区间在于底部上涨15%-30%。围绕内需消费+地产的内需刺激定价需要留待国内后续增量政策做进一步确认，高股息底仓配置作用并未消失，大盘领域中市值管理将成为定价阶段性重要抓手。目前并未修正自10月中旬以来“震荡思维看科技（科创）”的中期预判，坚定以半导体为核心的科技成长领域主线迹象开始明显，后续更高的期待是半导体能在国产替代+二季度景气拐点+AI产业链海外映射三个推动力下形成产业基本面主线：半导体成为下一个“汽车”。来源：财联社

 

【中信建投证券：跨年行情渐行渐近】展望后市，比市场一致预期乐观。在面临外部巨大压力与挑战和内部信心不足环境下，更加会保持明年经济增速的高要求，且可能表现出对实现通胀目标的强烈诉求。因此，短期结合盈利预期、资金面与风险偏好，再加之市场位置，看好接下去的跨年行情，这个行情已渐行渐近，接下来提供的布局良机需要牢牢把握住。当然，“特朗普2.0”带来外部不确定性，因此结构上确实要更多关注盈利不依赖美国市场，估值不依赖美资的公司。综合看，“关税2.0”不改A股中期牛市趋势。配置方面，由于本轮信心重估牛逻辑覆盖较为全面，A500将是核心指数，可主动构建A500增强策略， 超配资产重估与化债方向（金融地产、地方开支相关类），新质生产力方向，受益财政的“两重”“两新”方向，服务消费，供给侧改革深化方向等。来源：财联社

 

【招商证券：仍处大级别上行行情演化中】市场在前期出现了明显上涨后，近期开始出现震荡调整，是多重因素共同作用的结果：前期股票涨幅较大后，赚钱效应逐渐消退，投资者在年底倾向于将盈利落袋为安；前期市场上涨主要由政策频发驱动，而目前进入业绩真空期，缺乏新的政策催化剂；今年业绩不甚理想，年底业绩披露期有业绩压力，中小风格尤其承压；地缘政治格局反复，市场不确定性增加；美元指数与美债收益率走强，导致外资存在流出压力。虽然目前市场处于短期调整期，但仍处于大级别上行行情的演化过程中，后续随着经济政策的逐步发力并显现成效，有望迎来重要拐点，下一阶段可以在年末或明年年初利用政策预热期以及业绩披露期效应建仓，建议关注与稳增长相关的地产及地产链以及空间大叠加政策支持，有技术进步催化的“智安医”方向。来源：财联社

 

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        昨日沪深主要股指呈现震荡下跌、探底回升后小幅下跌的走势，量能总体处于萎缩状态。活跃市值小幅下跌，资金整体进场积极性不高。

 

      从上证指数走势来看：股指跌破34日成本均线之后震荡下探，盘中一度跌破10月30日低点位置，进而进一步考验10月18日低点位置的支撑，收盘多空资金小幅净流入20亿元左右，说明10月18日K线一带短线有一定的技术支撑。由于从11月8日以来市场形成明显的波段下降趋势，短线能否调整结束或者突破形成新的上升波段，仍需基本面数据的验证和政策的进一步出台。本周国家统计局将公布11月份制造业PMI数据，这是在前期众多政策落地之后，检验政策效果的重要数据，投资者应密切关注相关数据的指引。短线走势上，11月19日K线低点位置和近期的筹码密集峰有一定的技术和心理压力，短线探底回升之后，如果多空资金不能持续进场，昨日低点位置仍有反复确认的可能。从0Z指数走势来看：指数在近期低点位置探底回升，并站上34日成本均线，沪深两市上涨个股家数和下跌个股家数比超过2:1，多空资金净流入超过80亿元，对比上证指数的多空资金来看，主力资金对中小盘品种仍保持一定的操作积极性。不过，由于近期高点和上方筹码密集峰压力较为明显，也会制约市场整体的上涨空间。短期市场的反弹和中小盘股的活跃，是在上周市场做空动能释放后的短线修复。基于下方34日和无穷成本均线的支撑，短期指数会维持“上有压力、下有支撑”的区间震荡走势。短期结构牛（大盘）指标来看：当前马股数量比例在60%左右处于高位，并呈现向下运行的态势；熊股数量和牛股数量处于相对低位。基于市场震荡阶段，部分处于横盘的个股会向牛股和熊股转化，整体赚钱难度有所增加。当前操作上，应继续控制好仓位，不激进追涨，仓位重的投资者应借反弹做好仓位的调整和优化，同时要关注关键技术位置的资金流向做好低吸的准备。

 

       从昨日多空资金流向来看：70个板块中40个板块资金净流入，30个板块资金净流出，整体板块主力资金仍维持一定的进场积极性。其中传媒服务、金属非金属新材料、汽车制造及服务、电气电源设备、专用设备、银行、汽车零部件、化学制品等板块资金流入居前；电子半导体、通信设备、元件、证券保险、火电、主营房地产、公交等板块资金流出居前。资金流出居前的板块主要集中在前期较为活跃的成长制造、券商板块，以及行业复苏不稳固的地产板块上；资金流入居前的板块主要集中在人工智能、传媒、机器人、固态电池相关的材料、汽车板块，有政策消息驱动的部分消费类板块上，以及防御性的银行等板块上。总体上主力资金仍活跃在科技成长类的题材概念上，经济复苏逻辑相关板块总体疲弱，尤其是机构重仓的品种对市场走势形成一直的拖累和压制。在市场成交量，做空动能连续释放之后，市场机会主要在弹性较大的科技成长类题材板块，以及前期涨幅较小或调整较为充分的补涨板块上。当前选股上应采取稳健的选股策略，中线底仓可选估值低位、业绩增长明确、高股息，尤其有牛机构、牛私募进场的个股；短线仓位应重点关注下跌中主力资金逆势增仓明显的个股。如图1：

 

 

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